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　　4月2日晚，志邦家居公布2018年度業(yè)績報告，報告顯示，志邦家居2018年度實現(xiàn)營業(yè)總收入24.33億元，同比增長12.80%;歸屬上市公司股東凈利潤2.73億元，同比增長16.51%。

　　2018年是一個特殊的時期，志邦家居正式成立20周年，并于上市一年后的2018年7月3日擬將公司的名稱由“志邦櫥柜股份有限公司”改名為“志邦家居股份有限公司”，公司的證券簡稱由“志邦股份”改名為“志邦家居”，這一舉措是志邦家居針對定制家居企業(yè)項目擴展的寫照，旨在為發(fā)力深化產(chǎn)業(yè)布局，提高企業(yè)的核心競爭力做好準備。

　　從2018年的年報中，億歐家居發(fā)現(xiàn)，志邦家居似乎有些“雷聲大，雨點小”，整體狀態(tài)暫未達到預期：1)志邦家居的營收及凈利增長穩(wěn)定，但整體漲幅明顯放緩，同行業(yè)內(nèi)并未占據(jù)優(yōu)勢;2)定制家具的項目擴展情況仍處于布局階段，起步緩慢;3)主營的整體櫥柜和定制衣柜項目毛利率波動較大，加劇了企業(yè)發(fā)展的不穩(wěn)定性;4)境外業(yè)布局逐漸深入，但未成為主競爭點。

　　營收凈利增速雙雙放緩，行業(yè)內(nèi)破局之道難尋

　　整合志邦家居2014-2018年的營收情況，我們發(fā)現(xiàn)：2015年-2017年間，先后經(jīng)歷了擴展海外市場和上市，給志邦家居帶來了一路飄紅的增長趨勢，但發(fā)展勢頭的東風沒能吹到2018年。2018年，志邦家居的營收凈利增速雙雙滑坡，和“逐漸深入企業(yè)發(fā)展布局”的大策略明顯不符。

　　關(guān)于2018年增速放緩的原因，志邦家居在財報中表示： 隨著行業(yè)發(fā)展日益成熟，定制家具行業(yè)面臨的市場競爭已經(jīng)逐步由發(fā)展之初的價格競爭轉(zhuǎn)變?yōu)槠放啤I銷網(wǎng)絡、設計研發(fā)、服務等方面的綜合競爭。雖然公司是國內(nèi)整體廚柜行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，在品牌管理、營銷網(wǎng)絡、設計研發(fā)等方面具備較強的競爭優(yōu)勢，但市場競爭的加劇可能導致行業(yè)平均利潤率的下滑，從而對公司的生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響。

　　雖然定制家居市場整體增速放緩，但仍有個別企業(yè)逆勢上揚，漲勢明顯，僅把營收和凈利的增速雙跌歸咎于行業(yè)競爭，似乎說服力并不強。其中，志邦家居處于中流區(qū)域，行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢并不明顯。

　　近年來，行業(yè)發(fā)展大潮輪番更替，企業(yè)均在力爭上游，志邦在自身發(fā)展上的投入并不少，棋盤鋪得很大，但卻深陷迷局急需求得破局之道，億歐家居認為，棋有兩招。

　　守住“本”：主營業(yè)務風險有待優(yōu)化

　　作為一家以櫥柜起家的家居企業(yè)，志邦在2017年上市后，加大了對定制衣柜、全屋定制的延伸與開拓，實行志邦櫥柜和法蘭菲衣柜雙品牌運作，也將發(fā)展點延伸到木門行業(yè)。

　　企業(yè)的發(fā)展需要加入新鮮血液，但也不能忘記固本培元。經(jīng)整理志邦家居2018年的財報，我們發(fā)現(xiàn)，整體櫥柜和定制衣柜業(yè)務作為志邦的“本”，卻出現(xiàn)了一些“隱疾”。

　　2016-2018年，志邦家居繼續(xù)深耕主營業(yè)務的兩大板塊，營收和凈利發(fā)展穩(wěn)定，但整體櫥柜的毛利率并無明顯提升。從營收占比來看，整體櫥柜的比重遠超定制衣柜，且相比于定制衣柜，整體櫥柜客單價更高的特點也能讓企業(yè)在產(chǎn)能穩(wěn)定的情況下創(chuàng)造更多營收價值，毛利率的持續(xù)低走讓高價值出現(xiàn)“貶值”。依據(jù)志邦家居的產(chǎn)品盈利構(gòu)成來看，這種現(xiàn)象會影響企業(yè)的“主心骨”，優(yōu)化之路迫在眉睫。

　　固住“新”：海外市場易進難“精”，守住競爭高地是重中之重

　　從2015年開始，拓展海外市場成為了志邦品牌戰(zhàn)略的一部分，著力開展海外大宗業(yè)務。國外尚無跨領(lǐng)域直接對手，此時入場可以先發(fā)優(yōu)勢占據(jù)有利地位。全屋定制將成為主流趨勢，且行業(yè)集中度的提高會伴隨品牌優(yōu)勢的凸顯。因此，志邦一方面積極開拓市場份額，另一方面也在確定自己的品牌定位，不斷加深自身在海外市場的競爭力，拉開與國內(nèi)其他企業(yè)的距離。但從年報中，我們發(fā)現(xiàn)，面對“新”市場，志邦家居似乎有些水土不服。

　　整體觀察，志邦家居的海外營收雖然逐年增長，但漲幅微弱，同時，毛利率的下跌幅度加大了海外市場經(jīng)營的不穩(wěn)定性。海外市場有更嚴格的標準，更多樣的需求，能消化得了工程的批量訂單，以及滿足各種消費者在意的環(huán)保評估、成本考驗、服務滿意度，才算基本能適應當?shù)厥袌龅拈T檻。市場環(huán)境的多樣性讓企業(yè)就像摸著石頭過河，對于志邦來說，新市場難攻更難守，這塊無人開墾之地是蘊含著寶藏還是隱藏著危機，我們認為，現(xiàn)階段還是一個未知數(shù)，能不能贏，就看將來穩(wěn)不穩(wěn)得住了。

　　在消費升級的市場環(huán)境下，定制家居行業(yè)的主流消費群體逐漸向年輕化轉(zhuǎn)移，志邦家居也緊跟市場變化，于2018年進行了品牌升級，將戰(zhàn)略方向由單一部品升級為全屋空間，完成了“大定制”布局。2019年開年，志邦簽約周杰倫成為品牌全新形象代言人，實現(xiàn)品牌年輕化溝通，這無疑是提升品牌知名度、曝光度，推動企業(yè)品牌發(fā)展跨越新高度的重要舉措。“粉絲經(jīng)濟”會成為志邦家居在2019年的主要拐點嗎?我們拭目以待。